商品期货各大家族介绍（七）：商品期货中的盐化工及其相关品种介绍

关注商品期货市场的朋友，一定会对纯碱和玻璃这对组合具有极深的印象，这对组合以起伏波动大，单边行情显著而受到广泛的关注，本文我们就以这对组合背后的商品期货中的盐化工及其相关品种展开一下介绍。

商品期货市场中，盐化工及其相关品种是备受关注的重要领域之一。我国盐业资源丰富，原盐产量巨大，盐化工产业链较为发达。原盐不仅可以用于化学制纯碱，还是氯碱行业的重要原料之一。烧碱和纯碱作为盐化工的核心产品，扮演着不可替代的角色。烧碱，也称为氢氧化钠，是重要的基础化工原料，与纯碱（碳酸钠）共同构成了“三酸两碱”中的“两碱”之一。它们的上游原料均为原盐，而下游需求在一定程度上具有重叠性。烧碱和纯碱的生产工艺虽然并不复杂，但它们的应用场景却十分广泛。在玻璃、氧化铝、泡花碱、印染、洗涤等行业，烧碱和纯碱都扮演着重要的角色，并且具有一定的替代性。因此，在商品期货市场中，盐化工及其相关品种的交易备受关注，其价格波动对产业链上下游企业都有着深远影响。

纯碱

纯碱被誉为化工产业的支柱，是“三酸两碱”中的其中一种碱性物质，其生产规模是衡量一个国家现代化工水平的重要指标。广泛应用于建材、化工、冶金、纺织、食品、国防、医药等多个国民经济领域，占据着极其重要的地位。

根据密度的不同，纯碱可分为轻质和重质两种类型。轻质纯碱呈现白色结晶粉末状，密度约为500-600kg/m3；而重质纯碱则呈现白色细小颗粒状，密度在1000-1200kg/m3之间。相较于轻质纯碱，重质纯碱具有坚实、颗粒大、密度高、吸湿低、不易结块、不易飞扬、流动性好等特点。期货交易中的标的品种多为重质纯碱。

纯碱生产工艺

纯碱的生产工艺主要包括氨碱法、联碱法、天然碱法以及ADC发泡剂联产法。在生产过程中，通常以动力煤为主要原料，也有少数企业采用天然气。其中，氨碱法具有产品质量高、适合大规模连续生产等优点；联碱法则是在氨碱法的基础上改进而来，通过同时利用氨厂NH3和CO2生产出纯碱和氯化铵两种产品，有效提高了原盐利用率，节约了燃料、原料和能源，同时减少了废渣和废液的排放。而天然碱法因其绿色环保、简单的生产工艺和低成本而备受关注，未来产能增长很可能以此为主。

纯碱应用领域

4%的纯碱被用于食品工业，主要用于味精的生产；而剩下的96%则用于工业生产中，作为原材料或辅助剂，属于工业用途的纯碱。在工业生产中，纯碱被广泛应用于平板玻璃、无机盐、日用玻璃、洗涤剂和氧化铝等行业。重碱最主要的消费者包括浮法玻璃和光伏玻璃行业，而轻碱则主要用于日用玻璃、洗涤剂、氧化铝和无机盐等行业。平板玻璃是纯碱最主要、也是最大的下游消费者。由于玻璃生产线的连续性和刚性需求，一旦投入生产，通常会连续运行5至10年。因此，对于纯碱的需求是持续且高度稳定的，几乎没有其他替代原料。

玻璃

玻璃是一种较为透明的固体物质，在熔融时形成连续网络结构，冷却过程中粘度逐渐增大并硬化而不结晶的硅酸盐类非金属材料。玻璃的计量单位为"重量箱"，表示一重箱玻璃的重量为50公斤，因此大家在计算期货价格（1吨）的时候，可以使用一重箱的价格乘以20。期货标的品种为平板玻璃（标准5mm，替代品6mm）。

玻璃生产工艺

玻璃的生产工艺多样，包括压延法、有槽垂直引上法、对辊法、无槽垂直引上法、平拉法以及浮法玻璃等。其原料主要包括石英砂（主要成分氧化硅）、纯碱（重质纯碱）、石灰石、白云石、长石等（主要成分氧化钙、氧化镁、氧化铝）以及碎玻璃。在生产过程中，燃料的使用占据重要比例，其中包括天然气、煤制气、石油焦以及其他。主要的生产工艺是浮法，这是一种连续生产的方法。根据厚度的不同，平板玻璃可分为厚板（8-12mm）、薄板（3-6mm）、超厚板（15mm以上）以及超薄板（2mm以下）。玻璃还可以进行深加工，包括钢化玻璃、中空玻璃、夹层玻璃、镀膜玻璃等，用途广泛，主要用于房地产（75%）、汽车（18%）和电子电器（7%）等领域。

玻璃影响因素

1. 原燃料： 生产成本主要由原材料（43%）和燃料（34%）构成。原材料以纯碱（23%）和石英砂（12%）为主。石英砂价值较低，价格波动相对较小，对玻璃生产成本的影响也有限。而纯碱是玻璃生产过程中主要的成本支出，市场价格波动较大，其价格变动将显著影响玻璃生产成本，在一定程度上也会造成玻璃价格的波动。

2. 燃料选择： 包括重油、天然气、石油焦、煤、煤焦油。煤制燃料的成本相对较低，其次是石油焦，而天然气成本最高，生产利润相对较低。

3. 供给： 生产线的新建、冷修停产和冷修复产，一定时期内存在刚性。

4. 库存： 生产企业库存和玻璃价格在趋势上呈现较为明显的负相关性。

5. 季节： 旺季8-10月（竣工前），淡季2-4月（春节后）、6-7月（南方雨季、高温）。

6. 运费： 玻璃价值量相对较低且易碎，具有相对明显的“短腿属性”，随着销售距离的拉远，运费在玻璃价格中的占比也越高，对价格的影响程度也越大。

7. 政策： 房地产、产能置换、环保等。

烧碱

烧碱学名氢氧化钠，化学式为NaOH，俗称火碱、苛性钠，是国民经济基础性原材料。从化学性质来看，烧碱是一种具有强腐蚀性的强碱，被广泛应用于金属冶炼、化学工业、纸浆生产和造纸、印染化纤、肥皂洗涤剂和环保等国民经济重要领域。

烧碱有液碱和固碱两种状态。液碱在国内市场占比更高，通常在70%以上。根据氢氧化钠含量，液碱可分为低浓度碱和高浓度碱，浓度达到45%及以上的液碱被称为高浓度碱。国内低浓度碱的主流规格为32%液碱，高浓度碱的主流规格为50%液碱，二者的市场认可度较高，对应的2022年液碱市场占比分别为60.3%、20.3%。相较而言，国内固碱市场的主流产品规格较为统一，基本为99%浓度的片碱。

工业烧碱是由饱和食盐水经电解法而得。电解法中的离子交换膜法技术是世界主流生产工艺，我国亦不例外。此方法选用有选择性的离子交换膜来分割阳极和阴极，这种离子交换膜是一种半透膜，只允许钠离子和水通过，其工艺流程依次涵盖整流、盐水精制、电解、氯氢处理、液碱蒸发、固碱生产六道工序。

产业链分析

烧碱上游主要原料是原盐和电力，二者占企业生产总成本的比例分别约为20%和60%。部分氯碱工厂建有自备电厂，因此，煤价变化对烧碱价格具有显著影响。原盐并非稀缺资源，根据其生产开采方式的不同，主要分为海盐、井矿盐、湖盐三种类型，价格波幅有限，对烧碱影响权重不如电力。

中游来看，与烧碱联产而出的还有液氯和氢气，其中氢气比例较小，烧碱与液氯产出比例为1:0.886，二者属于标准的伴生品组合。液氯在工业生产中的用途亦极为广泛和重要，其主要下游为PVC，消费占比高达四成。

下游来看，烧碱主要用于生产氧化铝，消费比例稳定在三成，其余用途涉及化工、纸业、化纤和印染等。其中，氧化铝是铝产业链中不可或缺的上游原材料，建筑业是其最大的应用终端，其余终端包括机械、交通、电力和家电。

氯碱行业属于安全环保检查重点关注的行业。烧碱具有强腐蚀性，而副产品液氯更是有剧毒和腐蚀性。氯碱生产过程中有废气、废水排放。因此，安全环保检查是影响企业生产经营的重要因素，相关检查一般在春季和冬季较为严格。

烧碱的特殊换算

烧碱期货的报价为折百价。以折百价作为报价单位，以干吨作为交易单位与交割单位，便于不同形态、浓度烧碱进行比价和换算，方便产业客户参与烧碱期货套期保值和交割时明确商品数量。具体换算方式如下：

• 32%液碱折百价换算方式：折百价 = 含水价/32%
• 50%液碱折百价换算方式：折百价 = 含水价/50%

氧化铝

氧化铝，又称三氧化二铝，化学式Al2O3，分子量101.96。无毒、无臭、无味，密度3.9-4.0g/cm³，熔点2054℃，沸点2980℃，不溶于水，能溶于无机酸和碱性溶液中。氧化铝是由铝土矿经拜耳法、烧结法等工艺生产的高硬度化合物，是一种白色粉状或砂状物。

根据用途不同，氧化铝分为两大类：一类为用作电解铝原料，称为冶金级氧化铝；另一类是用于陶瓷、化工、制药等领域的非冶金用氧化铝，称为特种氧化铝，也叫化学品氧化铝。目前全球氧化铝约95%的产量用于电解铝冶炼和生产，其它用途用量较低。

氧化铝生产工艺主要包括拜耳法和烧结法。拜耳法工艺简单，能耗低，流程短，产品质量高，被全球多数氧化铝企业采用。其原理是利用碱（NaOH或Na2CO3）将铝石中的氧化铝溶出，形成铝酸钠溶液，与矿石中的铁、钛等杂质和绝大部分的硅分离，经洗涤后弃去不溶解的残渣，在纯净的铝酸钠溶液中加入氢氧化铝晶种，分解析出氢氧化铝晶体，经与母液分离、洗涤后进行焙烧，得到工业氧化铝粉。

氧化铝价格影响因素

1. 供求关系：产量、消费量和库存是影响氧化铝价格变化的根本因素。产量大于消费量时，价格上升；产量小于消费量时，价格下跌。库存上升表示需求不足，导致价格下跌；库存下降表示需求旺盛，导致价格上涨。

2. 宏观经济形势：景气状态会导致氧化铝需求增大，从而使价格上升；反之，需求减少，价格下跌。

3. 电解铝价格：95%的氧化铝用于电解铝生产，下游需求变化直接影响氧化铝价格。

4. 生产成本：主要由铝土矿、烧碱和能源成本构成。原材料成本的波动会影响氧化铝生产成本，进而影响价格。

5. 利率和汇率变动：利率低、流动性充沛时，氧化铝价格一般较高。汇率变动会影响国内外氧化铝价格。

盐化工品种相关关系展示

纯碱和玻璃之间的相关系数为0.87，表明它们之间存在较强的正相关关系。这是因为纯碱是玻璃生产的主要原料之一，特别是平板玻璃的制造。因此，玻璃行业对纯碱的需求稳定且持续，纯碱价格的波动直接影响到了玻璃行业的成本，进而影响到玻璃价格。这种供需关系导致了它们之间较高的相关性。

烧碱和氧化铝之间的相关系数为0.34，显示出一定程度的正相关关系，但较弱。尽管烧碱是氧化铝的生产原料之一，但在氧化铝生产中，烧碱的成本并不是主要因素。因此，尽管存在一定的关联，但由于氧化铝生产过程主要依赖于其他原材料，烧碱的价格波动对氧化铝的影响相对较小。

烧碱和纯碱之间的相关系数仅为0.05，几乎没有明显的相关性。尽管它们都是盐化工领域的核心产品，但在生产工艺、用途和市场定位上存在较大差异。由于两者之间的交叉应用较少，它们的价格波动对彼此的影响较小，导致它们之间的相关性较低。

结语

在商品期货市场中，盐化工及其相关品种的交易备受关注，其价格波动对产业链上下游企业都有着深远影响。因此，深入了解盐化工行业的生产工艺、应用领域以及与其他相关产业的关联关系，对于投资者和企业决策者都具有重要意义。